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映客市值偏低?它的短板或在于没有BAT加持

2019-05-07 16:51   责任编辑:admin 文章来源:品牌中国网 https://www.brandwang.cn

文/王新喜

日前映客已经在港交所正式挂牌交易。开盘价4.32港元,较3.85港元的发行价上涨12.21%,映客成为港股娱乐直播第一股。不过与业内所预估的破发相反,映客股价盘中一度大涨超40%,市值突破110亿港元。

从市值对比来看,虎牙市值为73.5亿美元,即488亿元人民币,是映客的近4倍。

从同行市值对比与市盈率来看,映客的市值或许偏低了。基于为何相对其他行业公司,映客的市值偏低,奉佑生表示,映客的定价是良性定价,并表示希望把盈利空间给到投资者,不看重短时间的估值。

从映客此前招股书显示,2015年至2017年,映客收入为2870万、43.3亿及39.4亿元,经调整纯利分别为人民币150万元、5.68亿元及7.92亿元,3年复合年增长率为2229.1%。映客IPO的保荐人之一德银在最新报告指出,预计映客2018年的盈利将近10.16亿元,2019年、2020年预计盈利达到12.16亿元及13.94亿元。

可以说,在整个直播市场面临颓势与倒闭潮以及短视频抢食的风口,映客还是维持了一定的盈利能力,在当前的大环境下,这个表现其实已经不俗了。但按此计算,映客的2018年预测市盈率不足10倍。对比欢聚时代18.4倍、陌陌26.4倍、天鸽互娱(1980)18.4倍市盈率都过于偏低。

市盈率=股价/每股收益,也就是说投资这个股票大概能多少年收回成本。理论上,股票的市盈率愈低,表示该股票的投资风险越小。市盈率过高说明其营收增长超过了预期,并且投资者看好其未来增长前景。许多传统科技企业通常市盈率极高,他们高昂的股价靠未来成长率支持,这可以看作是市场对于公司发展前景的乐观程度。而在盈利上保持增长但市盈率低,往往意味投资者对整个行业大环境与该公司的未来增长前景不看好,但也往往意味着着股价被低估。

映客是泛娱乐直播的头部玩家,它需要对抗的是整个行业的颓势。映客招股书披露,其业务主要分为直播业务、网络广告和其他业务三大板块,而在2015—2017年三年期间,映客直播业务所得占其总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%,直播业务所占比重越来越大,而直播核心数据却在直线下降。

映客创始人奉佑生发全员信,信中提到,“我们没有BAT的加持和站队,是凭借自己不断进步的产品和技术创新能力,在最惨烈的千播大战中笑到了最后。”

但没有BAT加持,也成为了映客未来要获得更高市值的一大短板。也就是说,映客背后如果站着BAT等其中一家或几家巨头,它的市值或许远不止今日的表现。

在18家赴港上市的企业,腾讯参投了5家。对于独角兽密集上市,曾有分析人士称,赴港上市“这些公司亏损较大,急需从资本市场融资,之前烧了很多投资人的钱。”但与这些业务基本面处于亏损型公司相比,映客是盈利的。

在映客上市之后,腾讯系的美团与拼多多也即将登录港交所,美团提交上市申请后,整体估值可能达到600亿美元;而处于舆论风波中的拼多多在提交上市招股书后,有部分机构传言称其估值或将高达300亿美元。某种程度上,这些公司之所以能够获得一个较好的估值,在于它们背后都站着腾讯,甚至有可能成其基石投资者,因此,这些公司尽管丧失了独立性,但却获得了巨头的巨大的资源、资金与渠道流量的支持,并为它们的上市做品牌背书。

本次映客IPO的基石投资者为分众传媒和B站,分别认购3000万美港元及1000万美港元股份,禁售期为6个月。映客方面此前表示,二者的投资,希望与映客直播平台在渠道和内容上有所协同,也大幅增加了映客上市后在城市渠道下沉和内容品类扩张上的想象空间。

业内知道,基石投资就是在 IPO 时候,有个或者某几个投资者提前和发行人签订认购协议,以 IPO 价格认购一定数量的股票。基石投资者的作用是给公司的基本面、盈利模式、发展前景做背书,也是给不确定市场的IPO一颗定心丸。许多IPO的公司没有过往业绩可供投资者参考,引入基石投资者可以增强市场对新上市股票的信心和信任。

此前英国《金融时报》报道,引进基石投资者的做法在亚洲很是盛行,特别是在香港上市的公司。自2012年以来,基石投资者的认购股份已占到香港新股发行的30%。

通俗的说,基石投资可以给市场一个相对有公信力的参考,告诉市场,这样的市场“大腕”都来了,这公司应该信得过。这样让许多投行一起参与进来,并且预售大部分股票,也可以消除在市况波动时发行中的风险。正是因为目前港股上市的公司多数都是资本催熟的,所以基石投资者的强大与否,对于上市公司的上市估值影响颇大。比如小米香港IPO引入基石投资人中,投资方包括高通、招商资本、中国移动和顺丰速运。阵容就比较强大,也间接让小米获得了一个相对较为合理的市值。

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